净值曲线交易法能否把亏损的策略变盈利？
权益曲线控制能否将一个亏损的实盘交易策略变成盈利的交易策略？能否把它看作是我们广大散户交易者的一个圣杯？我们今天就来详细看一下这个问题。
在网上找一个值得信任的大V，跟着他一直操作，记录他的所有操作形成一条资金曲线，然后给这条曲线加上一个20的EMA（指数移动平均线）。
打个比方，加上EMA后的效果如绿色线所示（假设这是20EMA）：只要资金曲线在21EMA之上，就持续跟着操作；一旦跌到21EMA之下，就暂停交易；当大V的资金曲线再次回到21EMA之上时，重新跟随操作。这样就相当于只做他盈利的部分，规避亏损的操作。这位老师强调，精髓在于持续跟踪一个人，保持一致性。
假设按照这个说法，资金曲线会是这样的：在21EMA之上时跟随操作，陷入震荡；跌破均线后暂停交易，直到重新站上均线再恢复操作。对比原始策略和控制后的资金曲线，肉眼可见绩效更好。
这个方法理论上合理，操作简单，无需择时选股，无脑跟随即可，还能规避风险，感觉两全其美。但真实情况真的如此吗？其实不尽然。
这位老师说的概念，在量化交易的实盘管理模块中很常见，我在内部课程中讲过更多专业交易者的实盘管理方法，这只是其中一种，绝非圣杯。它的学名是“equity curve trading”或“equity control”（权益曲线控制/交易），指当净值曲线高于或低于某基准时，开启或关闭交易策略。很多老师展示时只说有效性，仿佛不管策略多差都能赚钱，但事实要打个大大的问号。
下面用QA框架的analysis举例：
第一个策略：浅蓝色线是原始资金曲线，每个点代表一笔交易。橘黄色线是设定的基准（如20EMA），低于基准时暂停交易，蓝色线是控制后的权益曲线。例如，当净值曲线跌到基准线下时，从某点开始暂停交易，直到恢复到基准线上再重启。这样能节省一些亏损，比如规避明显下跌段的交易。
图中极端例子显示：原始策略（红色）亏损，开启EC后（蓝色）变为盈利。原始策略在极端上涨后陷入震荡，最终亏损；控制后的曲线规避了部分亏损，走势更平稳，最终正收益。
- 另一种情况：过度依赖曲线控制可能把盈利策略变成亏损。当资金曲线跌破基准线后暂停交易，可能错过后续盈利交易，却在恢复交易后遇到亏损。例如：某次盈利交易因处于暂停期未参与，恢复交易后却遇到亏损，导致最终亏损，而原始策略本可盈利。
有人可能建议放大基准线（如20改为50、100），但放大基准线会增加风险，且过大的基准线在策略失效前可能导致更多资金损失。还有人建议针对策略优化基准线，本质上是增加过滤器，属于参数优化，会增加过拟合概率，不建议过度使用。
权益曲线控制的适用场景：更适合陷入回撤后长期无法恢复的策略。但操作中若资金曲线与基准线频繁缠绕，会导致频繁开关交易，影响资金曲线。
个人认为，策略管理的核心在于执行：提前计划，实盘时坚定执行回撤下架标准。若采用曲线控制，需降低预期，不要指望它扭亏为盈，而是以牺牲部分利润为前提，平滑资金曲线，使其更平稳可控。